Компания finmodel.bz
Компания Finmodel.bz

Как оценить стоимость бизнеса,
используя три подхода?

Статья для инвесторов, продающих или покупающих долю в малом и среднем предприятии, и предпринимателей, которым нужны финансовые расчёты для банков, инвесторов и партнеров.
Оценка стоимости бизнеса — расчет стоимости компании или доли в ней, при котором эксперт анализирует показатели предприятия по трем подходам. В статье разберем подходы к оценке доли в бизнесе на примере производителя чая в пакетиках «Чайка».

Для чего оценивают стоимость компании

С отчетом об оценке стоимости не страшно продешевить при продаже компании или вложиться в неудачный проект. Оценка компании нужна для:

  • покупки или продажи бизнеса и доли в нем;
  • слияния с другими фирмами;
  • решения о выпуске или продаже ценных бумаг;
  • подготовки или корректировки бизнес-плана;
  • оптимизации или реструктуризации предприятия;
  • сравнения инвестиционной привлекательности проекта с другими вариантами вложения денег.
Для оценки бизнеса используют: доходный, сравнительный и затратный подходы. В каждом из подходов есть методы оценки, которые различаются способом сбора и анализа информации. Выбор метода зависит от целей оценки бизнеса и состояния компании.
Компания «Чайка» производит пакетированный чай. Один из сооснователей захотел развивать другой проект и решил продать долю в бизнесе партнерам.
Доля партнера — 30%, нужно оценить её стоимость. В желтых ячейках прогноз доходов и расходов на ближайшие 5 лет, в зеленых — данные за 2019 год. Информацию предоставили менеджеры компании, но прогноз оценщик может рассчитать самостоятельно.

Доходный подход

Доходный подход основан на сумме ожидаемых доходов с учетом их временной стоимости. Для расчета используют методы дисконтирования предполагаемых денежных потоков и прямой капитализации.

Дисконтирование — оценка поступления денег в компанию по ставке дисконта. Метод основан на том, что деньги и активы, которые есть у компании на момент оценки, стоят больше, чем эти же деньги и активы в будущем. Дисконтирование используют в случаях, когда оценщик не уверен в стабильности прибыли компании, а значит прибыль через промежуток времени может отличаться от прибыли на момент оценки.

При методе прямой капитализации оценка стоимости зависит от годового дохода организации с поправкой на планируемые темпы роста бизнеса. Этот метод подходит стабильно развивающимся компаниям.
Денежные потоки определяются на основе прогноза доходов и расходов, а временная стоимость зависит от требуемой нормы доходности объекта оценки. Чтобы определить требуемую доходность, мы изучили альтернативы выкупу доли в проекте и риски, которые с этим связаны. Например, инвесторы могли бы положить деньги в Сбербанк под 6% годовых — риск низкий, доходность низкая. Или запустить два новых проекта: один с доходностью 30% при риске выше среднего, другой — с доходностью 22% и риске ниже среднего. Так мы пришли к величине 25%.

Сравнительный подход

В сравнительном подходе оцениваемую компанию сравнивают с аналогичными организациями. Точность оценки зависит от достоверности данных о конкурентах. Чтобы оценить бизнес по сравнительному подходу используют методы сделок, рынка капитала и отраслевых коэффициентов.

При методе сделок основой для расчета становится цена приобретения аналогичного бизнеса целиком или цена пакета акций. В методе рынка капитала рассчитывают цену одной акции в зависимости от цены акции в аналогичной компании. Метод отраслевых коэффициентов — соотношение между стоимостью бизнеса и его финансовыми показателями. Для оценки бизнеса нужно подсчитать отраслевые показатели разных предприятий. Например, у нефтегазовых предприятий коэффициенты основаны на отношении стоимости фирмы и объема запасов, у телеком-операторов — на отношении цены и пользовательской базы.


Трудно найти на рынке совершенно одинаковые организации, поэтому мы оценивали конкурентов по подходящим параметрам: выручка, чистая прибыль, стоимость компании. Price to Sales — соотношение стоимости фирмы к выручке, Price to Earning — соотношение стоимости фирмы к чистой прибыли. На основе приведенных коэффициентов мы высчитали стоимость «Чайки». Затем взяли среднее значение — 26 млн и рассчитали долю партнера.

Затратный подход

В затратном подходе цена бизнеса равна цене активов компании. Нужно предоставить эксперту точную информацию о затратах на приобретение и содержание имущества и ценностей. Для расчетов используют метод чистых активов и метод ликвидационной стоимости.

В методе чистых активов определяют рыночную стоимость каждого объекта имущества, а затем из суммы активов вычитают долговые обязательства. Если предприятие решили закрыть, его оценивают по методу ликвидационной стоимости. Тогда стоимость бизнеса зависит от суммы продажи каждого актива по отдельности.
Мы оценили материальные активы и запасы, а также учли нематериальные активы — бренд компании. Из суммы активов вычли стоимость долга компании и умножили получившуюся величину на долю партнера в бизнесе.

Как оценить стоимость своего бизнеса

Для получения итоговой стоимости объекта оценки, нужно использовать результаты каждого подхода и высчитать среднее значение. Отчет об оценке принесет пользу, если оценщик выбрал для расчетов подходящие методы.
Если стоимость по одному из методов сильно отличается от двух других, нужно разобраться и найти причину. Часто наименьшее значение получается по результатам затратного подхода из-за трудностей при оценке рыночной стоимости активов. Например, оборудование стоит на заводе уже давно, самортизировано, а значит стоит достаточно низко. Но на старом оборудовании еще можно выпускать продукцию, которая будет приносить хорошую прибыль. Похожая ситуация с брендом компании — сам по себе он может формально ничего не стоить, а приносить доход.

При оценке компании нужно:
  • учитывать отрасль, в которой функционирует компания;
  • знать ситуацию на рынке;
  • уметь собирать и анализировать данные.

С Finmodel.bz вам не придется разбираться с финансовыми вычислениями самостоятельно. Мы проводим оценку стоимости бизнеса и готовим отчет о результатах. Чтобы заказать оценку стоимости бизнеса, напишите на почту karanyuk@finmodel.bz, позвоните по номеру +7 915 212 29 73 или заполните форму, чтобы заказать обратный звонок.

Узнайте больше о финансовых моделях и бизнес-планах

Получить консультацию специалиста
Ваше имя
Телефон
Нажимая на кнопку, вы даете согласие на обработку своих персональных данных и соглашаетесь c политикой конфиденциальности. Посмотреть соглашение.
Made on
Tilda